萬國奔騰，兩宮幽陷，此恨何時雪。

　　上片感嘆廣大的中原大地，沒有御寇的統帥，也沒有堅強能戰的軍隊作保衛國家的長城，致使胡馬的鐵蹄三次入侵，直搗京闕，百姓奔走逃難，徽欽二帝被擄幽陷。表達了詞中對國勢衰頹及朝中人材平庸無能表示憂慮。“胡馬長驅三犯闕，誰作長城堅壁”兩句把不滿直接指向尸位素餐的文武百官，也企盼出現一位挽狂瀾于既倒的“長城堅壁”。“草廬三顧，豈無高臥賢杰”兩句，則委婉地勸誡朝廷要像劉備三顧茅廬延請諸葛亮出山一樣，延攬人材，中興宋室天下。當時許多詞人都抒發過對入侵者的強烈憤怒，但到此時，由于投降派的得逞，致使抗戰受到阻撓，那憤怒的憂國之音，無可奈何地降低了音調，從憤于外患而轉向憤于內患。

　　下片“天意眷我中興，吾皇神武，踵曾孫周發。河海封疆俱效順，狂虜何勞灰滅？”五句對敵我雙方的實力條件作了詳盡的分析，指出新皇帝上應天時，下順民心，又占盡地利，打敗狂傲的敵人大局已定。“翠羽南巡，叩閣無路，徒有沖冠發”三句是一大轉折，“翠羽南巡”四個字似褒實貶，對高宗置大局于不顧，聞風喪膽渡江南逃，貽誤了中興的大好時機表示深切的痛惜和強烈的不滿、后兩句則是在宣泄自己空懷一腔熱血報國無門，“叩閽無路”的無不奈何的悲衰。結尾兩句“孤忠耿耿，劍錐冷浸秋月”似乎是在表明詞人殺敵報國之心不泯，隨時準備揮劍上陣，殺退金虜，中興大宋王朝的夙愿。

　　全詞表現了詞人對朝廷無人、恢復無期的無比憤慨和對國家的耿耿忠心。詞人的感情“高”而不“亢”，“壯”而不“強”，“憤”而含“悲”，為祖國的前途和民族的命運充滿了危機感和焦灼感，使讀者可以感受到作者那被壓抑的豪放，和深沉的悲涼。上片多用問句，“誰作長城堅壁？”“此恨何時雪？”淋漓盡致地宣泄心中的憤激之情。“豈無高臥賢杰”與下片“叩閽無路，徒有沖冠發”對應，寫出“孤忠耿耿”、報國無門之痛。全詞前后貫通，起伏跌宕，一氣呵成。